机构争议SDR后人民币走势

【财新网】（记者 康淑）加入特别提款权（SDR）后，人民币是否还能保持坚挺？国际货币基金组织（IMF）一纸报告，为中国推开了通往SDR的大门，也让人民币未来走势扑朔迷离。

11月13日，IMF工作人员向执行董事会提交了一份关于特别提款权（SDR）审议的文件，称人民币符合“可自由使用”货币的要求，因此，建议执董会认定人民币可自由使用，将其纳入特别提款权篮子。人民币朝着SDR的方向，大大迈出了一步。

人民币加入SDR的消息让市场振奋。16日午盘后，人民币突然快速拉升，即期汇率从6.3780快速升值至6.3650一线。在此之前，受美元走强影响，人民币即期汇率已经连续两周贬值。

国人念念不忘的SDR究竟是何神物？

SDR最早发行于1970年，是IMF分配给会员国的一种使用资金的权利。换句话说，IMF会员国中谁家钱不够用时，可以先用SDR顶上。目前SDR篮子中的储备货币包括美元、欧元、英镑和日元。

加入SDR和人民币国际化其实是一回事，只有地位先提高，市场认同度才会高。一旦人民币真加入了SDR，地位将大大提升。人民币可以广泛用于结算和定价，也可以为国内的股市和债市带来增量资金，人民币债券国际投资者占比将提升，也会为未来A股纳入MSCI指数铺平道路。所以中国才会不遗余力，使足了劲去争取SDR的身份。

不过，风险也同样存在。

申万宏源在一份报告中指出，11月是人民币加入SDR的关键时期，央行希望矫正在岸人民币CNY与离岸人民币CNH之间的偏差，不愿看到趋势性贬值。可一旦SDR水落石出，贬值预期可能会卷土重来。

很多机构持有类似观点，理由是中国经济仍面临很大压力，加上出口形势不佳，人民币缺乏做多动力。

异议者则认为，人民币近期相对美元已出现贬值，即使加入SDR，也未必会进一步贬值。唯有在预期落空，也就是加入SDR慢于预期的情况下，贬值压力才会激增。

美联储加息的影响也可能相对有限。海通证券近日称，即使考虑美国未来可能的加息，中国利率仍然比美国高很多。加上8月汇改以来，人民币已经释放了一定的贬值压力，只要美联储加息节奏缓慢，短期对人民币的冲击相对有限。

海通证券预计，加入SDR后，人民币不会长期贬值，但波动将加剧。随着人民币国际化程度提高，央行将逐步减少对人民币汇率的干预，人民币波动区间有可能扩大到3%甚至更大。